4億美元，總流動儲備267.7億美元，兩項指標各上升約120億美元，為央行所持最高水平。國際貨幣基金組織將9月底總儲備置於約215億美元，進口覆蓋已升至約三個月，為2020年以來首次超過該門檻。路徑並不平滑：儲備在2026年6月底已超過180億美元，隨後在截至9月11日的一周因30億美元歐洲債券到賬而躍升約30億美元。這部分是必須償還的借款，而非收入，油價再度上升可能迅速侵蝕緩衝。收益中持久的部分來自匯款、央行從市場購買美元以及小得多的經常賬戶赤字。
巴基斯坦此前到過這裡。2019年項目在財政偏離和能源定價逆轉後瓦解，該國於2023年重返基金組織。根本原因是外部缺口：697.6億美元進口主要由303億美元匯款和借款覆蓋，國內儲蓄僅約GDP的7%。因此退出需要更大的出口、儲蓄和投資基礎，不依賴徵收的更廣稅網，電力部門循環債務的永久修復，以及約束政府的規則。基金組織自身優先事項清單指向同一方向：及時關稅調整、電力分配中的私人參與、更簡單的中期稅收戰略，以及更強的國有企業治理與競爭，以推動經濟走向更高附加值活動。
其他國家表明這可以做到，以及如何做到。印度尼西亞2003年立法將赤字上限定為GDP的3%、債務上限為60%；債務從2001年占GDP的81%降至2005年的47%，並於2006年提前四年向國際貨幣基金組織償還剩餘32億美元。土耳其在2001年危機後保持初級盈餘超過6%，賦予央行獨立性，到2007年將通脹從54%降至9%以下，儘管失業率升至10%、實際工資下降約20%——提醒調整需要社會保護。越南通過貿易協定鎖定改革：出口從1995年的54億美元增至2023年的約3640億美元，得益於16項自由貿易協定。共同線索是，改革在被立法、由獨立機構管理並公開記分時得以持續。
關稅：從保護轉向生產率
僅靠關稅改革無法實現產業競爭力；必須輔以治理改革。
歷史上，巴基斯坦遵循以收入和保護為中心的增長模式。巴基斯坦現在需要果斷轉向生產率、競爭與出口，同時留意這一轉型對投資、產業和就業意味着什麼。巴基斯坦反覆經歷進口壓力上升而無出口相應增加、隨後是經濟穩定項目的循環。打破這一循環需要獎勵效率並使產業能全球競爭的關稅制度。
上述循環即是：697.6億美元進口對301.4億美元貨物出口，缺口由匯款、借款以及這些不足時的基金組織填補。關稅處於其中心，因為它們同時服務於兩個目的。它們籌集收入，並庇護國內生產者，通常通過徵收出口商所需的投入、機械和零部件的稅。支付鋼鐵、化學品或紗線價格高於達卡或河內競爭者的製造商，每份出口合同一開始就處於劣勢，而給予一個部門的保護由鏈條上的下一個部門支付。
《國家關稅政策2025-30》是扭轉這一局面的首次嚴肅嘗試。五年內它將關稅檔次從五檔（0%、3%、11%、16%和20%）減至四檔（0%、5%、10%和15%），將關稅上限定為15%，逐步取消額外關稅和監管關稅，並將簡單平均關稅從約20%降至2029-30財年的9.7%。它正通過連續預算實施。第一階段開始取消額外關稅，並將監管關稅上限從90%降至50%；2027財年預算對3149個稅號削減額外關稅，並將1900多個稅號的監管關稅降至20%。官員稱第一階段對產業的紓解為2000-2500億盧比，第二階段約2000億盧比，一份新聞報道將政策收入成本置於1430億盧比。2026財年海關數據顯示方向：39.2%的進口、270.2億美元已免稅進入，主要為機械、化學品和紡織投入，而石油、車輛和食用油仍承擔大部分收入。
