三星電子和SK海力士今年公佈的股東回報計劃合計超過130萬億韓元，約合970億美元，金額之大與人工智能帶動的存儲芯片景氣直接相關。三星預計2026年向股東返還90萬億至110萬億韓元，其中本季度現金分紅約30萬億韓元；SK海力士此前宣佈回購並註銷價值40萬億韓元的股份，並把2025年至2027年自由現金流的一半以上用於股東回報。兩家公司賺到的錢明顯增多，願意交還給股東的錢也創下紀錄，但韓國市場並沒有因此給出與利潤增長相匹配的估值。
韓國股市今年在人工智能熱潮推動下一度大幅上漲，KOSPI年內累計漲幅約67%，三星電子和SK海力士又佔指數權重接近一半，但指數目前仍較6月曆史高點低約26%。高盛數據顯示，KOSPI按2027年預期盈利計算的市盈率只有4.3倍，同期亞太市場約爲11倍。投資者已經把存儲芯片利潤增長計入股價，卻仍然沒有按照區域市場平均水平爲韓國企業定價，說明市場擔心的並不是三星和SK海力士今年賺不到錢，而是盈利高峯過去以後，企業是否仍會按照清楚而穩定的規則分配現金。
三星今年的資本安排恰好暴露出這種疑慮，公司已經確定發放規模巨大的現金股息，但剩餘部分究竟通過特別股息、股票回購還是註銷股份完成，要等到明年1月才能最終確定。部分國際基金經理公開要求三星增加回購力度，因爲公司股價處於較低估值時，回購並註銷可以直接減少流通股份，提高每股所對應的盈利和資產價值。三星目前沒有對回購規模作出明確承諾，使部分投資者把鉅額現金分紅看成存儲行業景氣帶來的階段性派錢，而不是公司已經形成新的資本管理規則。
三星複雜的集團持股關係又讓股票回購比現金分紅敏感得多，三星生命、三星火災等關聯金融機構長期持有三星電子股份，如果三星大量回購併註銷流通股，這些關聯公司的持股比例會被動上升，並可能觸及監管規定的持股上限。路透社援引投資者和分析人士認爲，大規模註銷還可能增加監管部門對三星電子控制結構的審查；三星對此明確表示，金融關聯企業是否需要減持並不會影響股東回報決定。雙方爭論沒有證明三星爲了維持家族控制而回避回購，卻說明投資者爲什麼持續追問董事會在股東利益、集團控制和資本安排之間如何作出選擇。
SK海力士採用了更容易被市場檢驗的辦法，公司8月宣佈在三個月內回購並註銷最多2400萬股股票，總金額達到40萬億韓元，同時承諾把2025年至2027年自由現金流超過一半用於股東回報。公司仍然需要投入巨資擴建高帶寬存儲器和其他人工智能存儲產能，卻敢於在資本開支高峯期註銷如此大規模股份，反映管理層判斷現有現金和未來盈利足以同時支撐擴產和股東回報。市場以後只需要觀察自由現金流、回購執行和新增投資，就能檢驗這項承諾是否兌現，而不必等待管理層每年重新決定分多少錢。
韓國交易所數據顯示，今年韓國上市公司已經宣佈約39萬億韓元股票回購，金額超過2024年和2025年兩年合計水平，少數股東對不利分拆、併購和配股方案的反對也比過去更加積極。韓國自2024年啓動“Value-Up”計劃，希望提高上市公司資本使用效率和股東待遇，但該計劃的參與仍有很強自願性質，三星和SK海力士即使拿出創紀錄金額，也無法替其他大型財閥證明治理已經改善。國際投資者目前關注的正是現代汽車、LG、樂天、SK集團其他公司以及中型上市企業會不會採取類似做法，因爲“韓國折價”從來不是兩家芯片公司的估值問題。